Фед вдигна лихвата с 0,25% през септември 2026: CPI, пазар на труда, ипотеки и какво да очакваме

Царската заповед не спира прилива

Към края на 1020-те Кнут Велики е крал на Англия, Дания и Норвегия. Придворните му повтарят, че нищо не може да му се противопостави.

Хенри Хънтингдънски записва сцената стотина години по-късно в „История на англичаните“. Кнут нарежда да му сложат престола на брега. Приливът идва. Царят заповядва на водата да не мокри нозете и дрехата му. Морето не се подчинява. Водата го залива без почит към сана и личността. Кнут се отдръпва и казва това, заради което случаят остава в историята: царската заповед е нищо пред закона, който движи небето, земята и морето.

Изводът не е, че царят е глупав. Глупави са ласкателите. Морето не се подчинява на царска заповед. Не се подчинява и на онзи, който се е качил на престола, за да изглежда всесилен.

Така трябва да гледаме и на решението на Фед от сряда.

На 16 септември 2026 г. Комитетът за операции на открития пазар към Федералния резерв вдигна целевия коридор по лихвата на федералните фондове с 0,25 процентни пункта до 3,75–4 процента. Гласуването е 12 към 0. Това е първото повишение от юли 2023 г.

Доналд Тръмп иска лихва от един процент. Кевин Уорш иска Федералният резерв да изглежда твърд в борбата си с инфлацията. Желанията им се разминават. Данните за заетостта, за потребителските и производствените цени и за доходността по десетгодишните облигации не следват волята нито на президента, нито на председателя.

През юли същият Фед се беше разделил на два лагера: 9 срещу 3 члена. Този път решението е единодушно.

Какво реши Фед на 16 септември 2026 г.

Инфлация през август 2026 г.: CPI, базов индекс, PPI и енергия

През август индексът на потребителските цени нарасна с 0,4 процента спрямо юли. На годишна база CPI остана 3,4 процента. Бензинът поскъпна с 3,9 процента за месеца и помогна за над една трета от месечния ръст на CPI. Енергията е с 16,3 процента над равнището отпреди година, бензинът – с 27,4 процента.

Базовият CPI, без храни и енергия, се забави до около 2,45 процента на годишна база. Това е най-ниското му равнище от 2021 г. На месечна база обаче се ускори до около 0,3 процента. Жилищните разходи отново тръгнаха нагоре. Индексът на производствените цени (PPI) също се вдигна с 0,4 процента.

Общата инфлация е висока заради петрола. Базовата инфлация е близо до целта от 2 процента, но още не я е достигнала. Паричната политика не определя цената на горивата. Месеците, в които комитетът приемаше шока в предлагането за временен, не свалиха общия индекс. При такива данни да оставиш лихвата без промяна би бил политически избор.

Таблица 1. Годишна инфлация в САЩ, август 2026 г.

Графика 1. Ниво на инфлацията през август 2026г.

Пазар на труда в САЩ през август 2026 г.

Пазарът на труда не даде повод за разхлабване. През август фирмите откриха 162 хиляди нови работни места при очакване около 56 хиляди. Безработицата остана 4,1 процента. Коефициентът на икономическа активност се върна на 61,6 процента. Почасовото възнаграждение расте с 3,1 процента на година. Данните за един месец не са достатъчни за сериозен анализ. Устойчивият показател е безработицата, а тя не се е вдигнала. Слабата заетост би дала довод на тези, които искат по-ниски лихви. Августовските данни не дадоха такъв.

Графика 2. Пазар на труда през август 2026г.

Доходност по облигациите преди заседанието на Фед

Доходността по десетгодишните държавни облигации на САЩ се върна към 5 процента още преди гласуването. Тридесетгодишните се движат около 5,3-5,4 процента. На доходността влияят три фактора: инфлационни очаквания, срочна премия и предлагане на държавен дълг. Дългият край на кривата се беше качил преди пресконференцията.

Какво казаха изявлението на FOMC и Кевин Уорш

Изявлението изтри юнския наратив за шок в предлагането. Основното послание беше:

„Инфлацията остава висока. Днешният ход ще подкрепи по-навременно връщане към целта от 2 процента. Комитетът ще осигури ценова стабилност.“

Уорш каза:

„Факт е, че инфлацията е твърде висока и е така от твърде дълго време.“

После се застрахова:

„Трябва да сме уверени, че основната инфлация върви към целта ясно и с достатъчна скорост. Днес комитетът реши, че това условие не е изпълнено.“

Между юли и септември, каза той, са се променили три неща. Икономиката се е укрепила. Инфлацията не се е забавила. Геополитическото напрежение се е изострило. Това е неговата преценка. Тя съвпада с данните.

На въпрос за това дали е коментирал действията си с президента, Уорш беше категоричен:

„Нямам какво да ви кажа за разговори с президента. И не съм бюлетин на Уолстрийт. Част от независимостта на Фед е да стоим в своята лента на пътя. Независимостта е улица с две платна.“

Изречението идва след данните. Независимостта тук означава, че комитетът отказва да приема заповеди от Белия дом. Самото повишение се обяснява с данните, не с този отказ.

Защо Фед вдигна лихвата след CPI, PPI и заетостта

Икономическата активност расте със солидно темпо. Потребителските разходи са сравнително стабилни. Производителността е силна. Заетостта върви в крак с работната сила. Инфлацията е висока.

През първата половина на 2026 г. високите цени се обясняваха главно с криза при предлагането заради конфликта в Близкия изток. Обяснението имаше своята логика. През лятото обаче общият индекс не падна. Жилищните разходи се вдигнаха. Производствените цени отново се повишиха.

Безсилието пред цената на петрола не дава само по себе си основание за повишение. Силната заетост помогна на това сега Фед да се фокусира  само върху инфлацията. Базовият индекс още не е достигнал целта му. Дългият край на кривата вече оскъпява кредита. Стандартът за „достатъчна скорост“ не е изпълнен. Ако петролът поевтинее и услугите се успокоят, наративът може да се промени.

Прогнози на FOMC: лихва, инфлация и безработица до 2029 г.

Таблица 2. Медиани от прогнозите на FOMC, 16 септември 2026 г.

Целта от 2 процента се очаква  да бъде достигната към 2029 г. Медианата за лихвата по федералните фондове е 4,1 процента в края на тази година и същата през 2027 г. Шестнадесет от осемнадесет участници виждат поне още едно повишение до края на 2026 г. Уорш не участва в допитването. „Това не са моите прогнози“, каза той. Прогнозата е на комитета. Думата обаче е на председателя.

Графика 3. Прогнозно движение на лихвата по федералните фондове

Как реагираха акциите, облигациите, доларът и криптото

Пазарът вече беше калкулирал повишението. Изненадата дойде от тона след решението и от прогнозните точки.

Индексът S&P 500 затвори с около 0,45 процента надолу. Dow загуби около 1,2 процента. Nasdaq остана почти без промяна. Енергийният и финансовият сектор понесоха удара. Нефтът поевтиня в същия ден след новини за частично възстановяване на доставките. Това свали част от премията в суровината. Комитетът вече не приема енергийния шок за достатъчен повод да остави политиката без промяна.

Таблица 3. Дневна промяна на индексите, 16 септември 2026 г.

Графика 4. Движения на индексите след пресконференцията

Доходността по двугодишните облигации скочи към 4,72–4,74 процента. Десетгодишните се върнаха над 5 процента. Дългосрочният край се промени по-малко от краткосрочният. Кривата се сплеска.

Графика 5. Промяна в доходността по облигациите

Доларът поскъпна. По-скъпият долар оскъпява кредита в Европа, в Япония и на нововъзникващите пазари.

Това, че Nasdaq почти не се промени, не доказва, че технологичните дружества са неуязвими. Възможно е повишението вече да е било заложено в цената. Възможно е няколко големи компании с реален паричен поток да са удържали индекса. Една борсова сесия не показва разликата между печалба и обещание.

Биткойнът се успокои близо до 76 000 долара. Етериумът остана около 2370–2430 долара. Фед не е единствената причина. Криптопазарът още е под въздействието на неуспеха на Clarity Act в Сената.

Ипотеки, основна банкова лихва и кредитни карти след решението на Фед

Към вноската на домакинството водят два пътя.

Ипотеката в САЩ следва доходността по десетгодишните облигации и премията за предсрочно погасяване. Десетгодишните вече бяха към 5 процента преди заседанието. Средната тридесетгодишна фиксирана ипотека се беше върнала към 6,7–7 процента преди сряда. В деня на решението котировките отново се качиха. Интервалът от 3,75–4 процента не определя вноската по ипотеката. Определя я доходността по десетгодишните облигации, която пазарът вдигна преди заседанието.

Кредитните карти вървят в друга посока. Променливите лихви следват основната банкова лихва в САЩ (prime rate). Тя се движи заедно с интервала на лихвата на Фед и обикновено стои около три пункта над горния му край. Средната лихва по съществуващи картови сметки е около 21 процента. Новото повишение влиза в извлеченията със закъснение от един-два цикъла.

Жилищният пазар в САЩ вече работеше на по-бавни обороти. По-скъпият дългосрочен кредит охлажда търсенето и задържа продавачите в къщите им със стари ниски лихви. Ако инфлацията не пада и това кара  Фед да поддържа по-висока лихвена политика, ипотечните кредити ще станат по-скъпи, дори и петролът да спадне драстично.

Таблица 4. Два пътя към домакинския кредит в САЩ

Графика 6. Два сценария за кредитите на домакинствата

Секторите с дълъг цикъл на покупка поемат удара първи. Комуналните дружества и фондовете за недвижими имоти губят от по-високата дисконтова норма. Банките работят в условията на висок кредитен риск, ако домакинствата закъснеят с плащанията.

Какво да очакваме от Фед до края на 2026 г.

Медианата на прогнозите сочи още едно повишение с 0,25 процентни пункта до края на 2026 г. Пазарът на лихвени фючърси залага на декември за по-вероятна дата от октомври, без да изключва октомври. Ако петролът остане над 100 долара и базовите услуги не се успокоят, вероятността от второ повишение не е малка. Причината не е желанието на Уорш за поредица от повишения. Стандартът му за „достатъчна скорост“ отново няма да бъде изпълнен.

На пазара на акции ще се разграничават дружествата, които имат атрактивни оценки, нисък дълг и стабилен паричен поток.

Краткосрочните облигации ще следят следващото заседание на FOMC. Дългосрочните ще следят две неща: дали инфлационните очаквания отстъпват и дали срочната премия, заедно с предлагането на държавен дълг, също отстъпват. Ако отстъпи само първото, а бюджетният дефицит държи второто, 5 процента по десетгодишните няма да са таван.

Какво би опровергало тази теза

Ако базовите услуги се успокоят и петролът падне трайно под 100 долара, второто повишение отпада. Ако безработицата отиде към 4,5 процента, членовете на комитета отново ще изпаднат в силно разногласие. Ако срочната премия се свие заради фискална новина, лихвите по ипотеките могат да омекнат и без намаление от Фед. Ако кредитът рязко поскъпне, ако доларът скочи или ако чуждите пазари се потресат, комитетът няма да гледа желанието на председателя. Ще гледа поскъпването на кредита, курса на долара и чуждите пазари.

Тези условия не се определят от волята на президента. Не се определят и от волята на председателя.

Заключение

Кнут не остана на престола, докато морето не го отнесе. Оттегли се и порица свитата си, че заблуждава царя си.  Историята не го помни като господар на морето. Но би признала, че е човек, който най-после е приел реалността.

Председателят и президентът не могат да заповядат на лихвите да паднат. Дванадесетте гласа на членовете не подчиняват инфлацията на комитета. Августовските данни обаче вече бяха ясни. Заетостта е силна. Общият индекс не беше спаднал. Дългосрочният край на кривата вече беше на високо ниво. Целта, която сами си поставиха – инфлацията на 2 процента с достатъчна скорост – не се изпълни.

До края на 2026 г. пазарът няма да помни кой е водил заседанието в сряда. Ще следи дали инфлацията отстъпва. Ако спадне, второто повишение отпада. Ако не, Фед пак ще вдига лихвата, защото данните отново ще го принудят да действа.

Често задавани въпроси за решението на Фед през септември 2026 г.

Защо Фед вдига лихвата, щом ударът идва от енергийните суровини?

Лихвата не определя цената на суровината. Определя колко скъп е кредитът, докато инфлацията не се върне към целта от 2 процента. Изчакването вече не е неутрално. Общият CPI не падна. Жилищните разходи тръгнаха нагоре. Десетгодишните облигации вече бяха към 5 процента. Мотивите за повишение се базират върху заетостта, базовия индекс, дългосрочния край на кривата и стандарта за скорост. Ако петролът поевтинее и услугите се успокоят, политиката е друга. До 16 септември това не се случи.

Вдига ли се ипотеката в САЩ от 0,25 пункта в сряда?

Ипотеката следва доходността по десетгодишните облигации и премията за предсрочно погасяване. Дългосрочният край на кривата вече беше на високо ниво преди гласуването. Тоест би трябвало да е калкулирано. При кредитни карти е друга ситуацията. Те следват основната банкова лихва в САЩ (prime rate), а тя следва лихвения коридор на Фед. Там повишението с 0,25 пункта влиза със закъснение от един-два месеца.

Решението на Уорш насочено ли е срещу Тръмп?

Президентът иска евтин кредит. Председателят иска Федералният резерв да изглежда твърд спрямо инфлацията. Желанията им се разминават. Гласуването е 12 към 0. Протоколът не казва защо тримата от юли са променили гласа си.

Ще вдигне ли Фед лихвата още веднъж до края на 2026 г.?

Медианата на прогнозите на FOMC сочи към още едно повишение с 0,25 пункта. Шестнадесет от осемнадесет участници виждат поне още едно повишение. Пазарът залага на декември за по-вероятна дата от октомври, без да изключва октомври. Уорш не участва в тези анкети. Ако базовите услуги се успокоят и петролът падне трайно под 100 долара, второто повишение отпада.

Важно предупреждение / Декларация:
Тази статия има единствено информационна и образователна цел и не представлява финансов съвет, инвестиционна препоръка или професионален съвет от какъвто и да е вид. Изразените мнения са лични на автора и не са препоръки за покупка, продажба или държане на ценни книжа, активи или инвестиции. Инвестирането носи значителни рискове, включително възможността за пълна загуба на вложените средства. Миналите резултати не са гаранция за бъдещи такива. Всеки читател трябва да извърши собствено независимо проучване, да се консултира с квалифициран финансов съветник и внимателно да прецени своето финансово състояние, толерантност към риск и инвестиционни цели, преди да вземе каквото и да е решение. Авторът и borsite.net не носят отговорност или задължение за каквито и да е загуби, произтичащи от използването на информацията в статията.