Декемврийският доклад на Бюрото по трудова статистика (BLS), публикуван на 9 януари 2026 г., отчете едва 50 000 нови работни места в неселскостопанския сектор – значително под очакванията на икономистите за около 73 000. Безработицата обаче спадна леко до 4,4 % (от ревизираните 4,5 % през ноември), което се оказа по-добър резултат от прогнозираните 4,5 %. Това е типичен „смесен сигнал“ за трудовия пазар в САЩ: слаб ръст на наемането (продължение на тенденцията от цялата 2025 г., когато средно са добавяни едва около 49 000 работни места месечно), но запазена ниска безработица. Общият годишен прираст на заетостта за 2025 г. възлиза на едва 584 000 работни места – най-слабият резултат от години (извън пандемичния период). За да илюстрираме тенденцията в заетостта през 2025 г., ето таблица с месечните промени в неселскостопанските работни места (данните са базирани на официални доклади и ревизии):
Източник: BLS, приблизителни стойности въз основа на средни и ревизии.
Какво означава това за лихвените проценти на Федералния резерв през 2026 г.?
Федералният резерв намали основните лихвени проценти три пъти през втората половина на 2025 г. (общо 75 базисни пункта) и доведе целевия диапазон до 3,50–3,75 %. Председателят Джером Пауъл подчерта през декември: „Ние сме добре позиционирани да изчакаме и да видим как се развива икономиката“.
Декемврийските данни практически елиминираха вероятността за намаляване на лихвите на предстоящата среща на 27–28 януари 2026 г..
Според актуалните данни в инструмента CME FedWatch след публикуването на доклада:
– вероятност за без промяна (запазване на 3,50–3,75 %) → около 95 %
– вероятност за намаляване с 25 базисни пункта → само около 5 % (спад от 14–22 % преди доклада)
Този обрат се дължи на ниската безработица, която дава силен аргумент на „ястребите“ в Комитета за отворен пазар да се съсредоточат върху инфлацията, вместо да разхлабват паричната политика прекалено бързо.
Защо слабите данни за нови работни места не водят до намаляване на лихвите сега?
- Производителността на труда продължава да расте – компаниите извличат повече от съществуващите служители, без да наемат нови.
- Безработицата остава ниска (4,4 % е близо до нивото на пълна заетост според повечето оценки).
- Инфлацията все още не е напълно овладяна – Фед иска повече доказателства за трайно охлаждане, преди да предприеме нови намаления.
- Ако безработицата беше скочила до 4,7–5 %, това би отворило вратата за намаляване още през януари. Сега – не.
Един от факторите, който все по-често се обсъжда като причина за слабостта в наемането през 2025 г., е ускореното внедряване на генеративен изкуствен интелект.
Според последните анализи на Stanford Digital Economy Lab (ноември 2025) и Goldman Sachs (декември 2025), изкуственият интелект вече оказва забележим поляризиращ ефект върху пазара на труда: начални позиции в когнитивни и рутинни офис задачи (програмиране, обслужване на клиенти, маркетингови текстове, административна обработка на данни) показват относителен спад от около –13 % при работници на възраст 22–25 години от края на 2022 г. насам, докато заетостта при хора над 30 години в същите професии остава стабилна или дори расте. Компаниите не уволняват масово опитни служители, а просто наемат значително по-малко начинаещи позиции, което обяснява ниските средномесечни числа на нови работни места през цялата 2025 г. В същото време общата заетост в сектори, силно засегнати от изкуствения интелект, леко расте, а заплатите там се увеличават по-бързо от средното, тъй като продуктивността на служителите с AI-инструменти се повишава драстично. Този ефект – подобряване на работата вместо масово заместване – вероятно ще продължи да притиска наемането на ниско-квалифицирани когнитивни роли и през 2026 г., което дава допълнителен аргумент на Фед да остане търпелив и да не бърза с намаляване на лихвите, докато не види дали слабостта е временна или структурна.
Прогнози за лихвените проценти на Федералния резерв през 2026 г.
Ето таблица с прогнози за ключовите срещи на Комитета за отворен пазар (FOMC) през 2026 г. (базирани на пазарни очаквания):
Източник: CME FedWatch и пазарни анализи.
- Януари 2026 → почти сигурна пауза (без промяна).
- Март–юни 2026 → ако слабостта в наемането продължи (особено под влияние на мита, имиграционни политики или изкуствен интелект), вероятността за 1–2 намаления (общо 25–50 базисни пункта) нараства значително.
- Пазарът в момента цени общо около 50 базисни пункта намаление за цялата 2026 г. (две намаления по 25 б.п.), но тази оценка може да се промени бързо в зависимост от следващите данни.
Въздействие върху инвеститорите и пазарите
- По-високи лихвени проценти за по-дълго → подкрепа за щатския долар, натиск върху технологичните и растежните акции, по-висока доходност по държавните облигации.
- Злато и криптовалути → потенциален краткосрочен натиск надолу, ако сценарият „по-високи лихви за по-дълго“ се затвърди
Заключение
Декемврийският доклад за трудовия пазар в САЩ показва слабост, но не криза – точно това позволява на Федералния резерв да остане търпелив. Януарската среща почти сигурно ще завърши с пауза, а истинските решения за намаляване на лихвите вероятно ще дойдат по-късно през 2026 г. Следете януарския доклад (през февруари) – той ще определи дали паузата ще се удължи, или намаленията ще се върнат през пролетта.
